產能供不應求疊加價格上漲，負極材料企業Q1業績“沖高”。

高工產研鋰電研究所（GGII）統計數據顯示，2021年Q1國內動力電池裝機量約46.87GWh，同比增長140%。受此帶動，2022年Q1中國負極材料出貨量達23.7萬噸，同比增長76%。

價格方面，受石墨化供應緊缺，上游石油焦、針狀焦等原材料價格上漲因素影響，Q1人造石墨負極均價較去年普遍增長5%-10%。目前負極材料企業在手訂單飽滿，總體供不應求，預計今年Q4前負極價格仍將維持高位。

負極材料板塊向好，在上市公司Q1業績中也得到直觀體現。其中，國民技術Q1凈利潤同比增幅達254.39%，杉杉股份、中科電氣、璞泰來Q1凈利潤也分別達到166.93%、91.25%和90.28%。

其中，杉杉股份的負極材料業務Q1凈利潤貢獻達1.47億元，同比增長43%。

綜合來看，負極材料產業正在發生劇烈變化，包括參與主體、產能規模、產品品類、上下游聯通等多個環節，這也將影響未來幾年負極材料市場變化。具體來看：

蜂巢能源兩度領投河北坤天，布防負極供應鏈；CATL（3億）、ATL（1億）、BYD（1.5億）等戰略投資杉杉股份負極材料業務；億緯鋰能與中科星城合資成立云南中科星城；內蒙古國軒年產能40萬噸烏海鋰離子電池負極材料項目開工......

長期來看，GGII預計，2025年中國鋰電池出貨量將達1456GWh，按照1GWh需求1000噸負極材料估算，則2025年負極材料的需求量達到145.6萬噸。
受供應鏈維穩保供驅使，降低負極材料成本，頭部電池企業通過長單綁定、合資合作、投資入股等形式入局負極材料，已經成為一大趨勢。

2、新增產能以一體化項目為主

高工鋰電統計顯示，2022年Q1國內新增的負極材料擴產項目達21起，一體化項目占比過半達到11起。在石墨化供應緊缺、原材料上漲壓力下，一體化布局已經成為負極材料企業核心“護城河”。

包括璞泰來、杉杉股份、星城石墨、凱金、翔豐華等負極企業近兩年均在積極加快石墨化、炭化及上游原材料等一體化產業鏈布局。其中，璞泰來已形成了從原材料針狀焦的供應、前工序造粒、石墨化加工、碳化包覆到負極材料產成品的一體化負極材料產業鏈布局，且石墨化、碳化等關鍵環節的自供率行業領先。

目前，負極廠商自建石墨化產能已初具規模效應，主流負極企業一體化項目大都在10萬噸級及以上的量級。

3、負極產能結構性過剩或加速顯現

除了傳統的負極材料企業之外，多股勢力也在試圖搶占負極材料市場紅利。如索通發展、山東京陽、杰瑞股份、龍佰集團等等負極材料上游原材料或關聯企業；索通發展、廣東宏宇、山河智能等跨界企業。

多方資本角逐，2022年Q1國內新增的負極材料領域產能達到270萬噸，滿足約1928GWh-2076GWh的電池產能需求。若疊加去年國內企業在負極領域的產能布局，該數字將進一步放大。

GGII指出，負極材料屬于高能耗行業，審批和建設周期相對較長，具備上下游資源、團隊支撐、技術實力的企業理性擴產，而盲目新進入者后續產能閑置可能性較大，未來產能結構性過剩趨勢將日益凸顯。

4、硅基負極市場加速起航
隨著電動工具、動力電池、高端數碼等下游應用市場需求“起風”，負極材料企業對于硅基負極材料的推進不斷加快。

杉杉股份已率先實現批量供貨，在快充消費類產品市場保持領先。最新一代快充類產品（3C、5C）已經在全球主流消費類企業試產，預計2022年全面導入；在動力電池應用領域也已通過主流車企的多輪評測。

此外，包括璞泰來、石大勝華、翔豐華、硅寶科技等材料企業也在加速推進硅基負極材料的產業化進程。

行業一致判斷是，兼顧相比石墨更高比容量與更長使用壽命，硅基負極在高端鋰電領域將快速迎來規模化應用需求。同時，4680大圓柱電池以及長續航快充車型的規模化量產，將推動硅基負極材料進入高速增長通道。